（图源：视觉中国）

8月18日，（603261.SH）发布2023年中报，上半年，公司实现营业收入9659万元，同比增加0.58%；归属于上市公司股东的净利润仅97万元，同比减少89.77%；基本每股收益0.01元，同比减少92.31%。

实际上，自诩为我国军机地面保障设备领域最具竞争力的企业之一的，近年来的业绩表现一直不如人意。自去年3月登陆上交所以来，不仅营收增速坐上“过山车”，净利润更是直线下滑，研发费用也同步“削减”。

(资料图)

上市后业绩“滑坡”

回溯来看，上市前两年，业绩可谓稳健。2020年、2021年，公司分别实现营收2.93亿元、3.05亿元，同比增长23.37%、4.12%；归母净利润6932.98万元、6981.86万元，同比增长1.70%、0.71%。

然而成功上市后，其就陷入增收不增利的境地。2022年，录得营收3.70亿元，同比增长21.20%；但归母净利润仅3509.48万元，同比骤减49.73%。进入2023年，业绩继续走下坡路，一季度营收、净利各2424.31万元、-558.04万元，同比下降27.85%、327.68%。

根据半年报简单计算，公司第二季度单季度实现营业收入7234.55万元，同比增长15.88%；归母净利润655.01万元，同比依然下降6.83%；扣非净利润659.32万元，同比下降4.94%。

（业绩变动情况，来源：wind）

资料显示，主要从事飞机地面保障设备开发制造、航空器试验和检测设备开发制造、飞机工艺装备开发制造、飞机零件加工和飞机部件装配等业务。主要产品涉及挂弹车、发动机安装车、发动机运输车、APU安装车、综合检测车、数字化装配定位系统等。

至于业绩大幅下降的原因，此前在业绩预告中解释，报告期内公司主要产品受主机厂整机交付计划节点进度影响，交付数量相比同期减少，同时毛利较低的非标产品交付增加，导致公司本期净利润有所下降。同时，报告期内公司股权激励费用相比上年同期增加 561 万，占上年同期净利润 59.17%。

其实，2019年-2021年，毛利率分别为53.77%、49.45%、48.57%，已经持续下降；上市的2022年，毛利率再次降至42.34%。

值得一提的是，经营活动产生的现金流量净额持续减少并在上市当年由正转负。2020-2022年、2023H1，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6295.91万元、3275.23万元、-9442.75万元和-12939.19万元。

研发费用逐年递减

就在公司净利润大幅下滑的背景下，立航科技研发费用也同步“削减”，上半年研发费用仅488.92万元，同比减少22.95%。

（来源：2023年中报）

且时间拉长来看，近几年立航科技的研发费用都在持续减少。2020年-2022年，公司研发费用分别为996.36万元、844.84万元、775.81万元，占营收的比重分别为3.41%、2.6%、2.16%。

反观同行，近三年研发费用均呈逐年递增态势。2020年-2022年，三角防务（300775.SZ）研发费用分别为3136.21万元、5759.19万元、6774.90万元，占营收比重分别为5.10%、4.91%、3.61%；爱乐达（300696.SZ）的研发费用分别为1097.68万元、1690.37万元、2327.08万元，占营收比重分别为3.61%、2.75%、4.15%；广联航空（300900.SZ）的研发费用为1358.85万元、2594.51万元、4568.96万元，占营收比重分别为4.32%、10.93%、6.88%。

顺便一提，在同行中独树一帜，在计算研发投入时列入了“受托研发项目成本”。2020年-2022年，该数据分别为392.44万元、626.40万元、884.94万元。

在财报中明确提到，科研是公司核心竞争力之一，且为了保持公司竞争力，在现有存量业务基础上，公司持续跟进新型军机配套保障设备研制项目、飞机起落架项目、飞机挂架项目、飞机吊舱、天翼-1无人机项目及片状放大器分系统腔内放大工程等项目。

其中值得注意的是“航空设备及旋翼飞机制造项目”。据了解，该项目是IPO的一个募投项目，投资金额5.5亿元，公司拟使用募资2.65亿元，项目建设期2年。

根据彼时的规划，该项目新增设备160台（套），占地面积为70598.1平方米，总建设面积为96983.01平方米，包括研发中心1栋，生产车间5栋，员工宿舍1栋，并配套建设停车库（地上）、物管用房、厂内道路、绿化等辅助工程及设施。项目完全达产后，预计平均年营业收入为4.5亿元，平均年利润总额为1.44亿元，税后内部收益率为28.56%，投资回收期6年（含建设期）。

但上市接近一年半了，该项目进度较为缓慢，2023中报披露，该项目工程进度仅为15.84%。

（来源：2023中报）

吊诡的是，钛媒体APP注意到，该项目在2022年中报时则披露工程进度为15.97%。

（来源：2022中报）

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）